下面大家以一互换业务为例,来讲解Crept Metrics模型的基本步骤:

设定风险期。遵循风险计算的习惯,设所要测量的风险期间为1年。

设定信用评级系统。每一个债务人在年初都被赋予一个信用评级,具体的评级数据一般由外部权威评级机构提供。大家举例的互换业务信用级别为AA级,为某银行3年期的固定互换协议,面值10万USD,经过对该银行有关业务的长期观测,得到该互换一年期末的平均头寸为65000USD,测量年限内利率为6%。

设定信用评级转移矩阵。转移矩阵给出了债务人在风险期从目前评级状况转移到其他所有评级状况的概率或可能性。大家这里使用标准普尔的信用评级转移矩阵。

设定利差溢价。利差溢价等于目前债券价格与相同期限无风险利率之间的差额。第一大家要选定无风险收益率参照标准,对于国内银行来讲,虽然现在国内商业银行资金不被允许直接进入证券市场,但商业银行可以承销或购买国债,因而国债即成为银行除去贷款和中间业务以外的风险最低的投资经营项目。因此这里大家选择以国债收益率作为银行资产定价的规范,再依据远期收益率的计算公式i=i+1,可以推导出远期收益率。大家选取2009年6月29日和6月30日两天国债市场收益率数据,处置后的得到的利率如下:表1即期收益率和远期收益率

因为国内债券市场的风险溢价评估尚不成熟,没风险溢价数据可以借鉴,这里大家使用了Crept Metrics数据库中的美国债券市场风险溢价数据,如此同时还可以反映出国际市场的平均水平。借助上面计算出的远期无风险收益率加上对应的风险溢价,就能得到远期风险溢价曲线。

设定债券的违约损失率。

基于互换业务的性质,大家把其归为高级无担保这些,被广泛引用的凯迪和利波曼关于债券与银行债项的研究结果中,高级无担保这一评级的违约收购率为52.13%。这就是说,假如年底出现违约,则评定它的将来价值是原有价值的51.13%,也即违约损失率为1|51.13=48.87%。

计算VAR值。

要计算互换的VAR值,第一要计算出互换业务在考察期内的价值,借助前面筹备好的数据,通过远期收益率和远期无息收益率大家可以计算互换的现值。由互换业务的现值公式,将前面得到的即期和远期收益率数据带入公式可以得到FV=101880USD。

因为某信用等级的互换一年期末的价值V=它的现值FV|与其同信用等级的期望损失EL,期

因而期望价值=FV|22.78

标准差=5595.91

选取95%的置信区间,则VaR=1.65 5595.91=9233.2USD

也就是说,该互换发生损失超越9233.2USD的可能性低于5%。银行在对中间业务如互换的值及非期望损失准确估计的基础上,可以留足充裕的资本筹备金,从而有效地防范和控制中间业务的信用风险的发生。